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近日，中國外匯儲備跌破3萬億美元關口，引起一片喧囂，憂心忡忡者仿若大敵當前，無知無畏或淡定者說不必恐慌，討論聲此起彼伏，畢竟外匯儲備茲事體大，關系到國家支付、償債、經濟穩定等家國大事。但紛繁蕪雜中原本高度專業復雜的金融系統，被解讀成鍋臺爐灶邊的家長里短，被過于夸大或忽視，都讓人失了理性眼光。難怪1896年梁啟超發表《古議院考》不主張設議院，因為“凡國必風氣已開，文學已盛，民智已成，乃可設議院”。

但互聯網傳播時代讓這個平的世界無法輕易略過任何一個引起公眾集體關注的議題，一個引爆點足以引起長久的震蕩，中國外匯儲備畢竟在2014年6月曾達到高峰時的3.99萬億美元，兩年半的時間滑落到29982億美元，伴隨而來的是2016年中國資本流出達到創紀錄的7250億美元，于是《人民日報》出來安撫大家說，“馬照跑舞照跳，中國不在乎”。

關于外匯儲備經濟學理論的紛爭，國家外匯管控的廟堂之策自有一眾專家操心，我關心的是國家外匯管理局有關負責人總結外儲破“3”原因中的季節性因素：“一月適逢農歷春節，居民境外旅游、消費等活動增多，企業償債和結算等財務操作也會增加，帶來相應用匯需求，成為外匯儲備規模下降的季節性因素”。那么這個季節性因素的影響究竟有多大？這個季節性是十天半月還是一季半載？而外儲的變化與匯率密切相關，那么匯率調整會影響出境游發展嗎？入境游是否會雪上加霜？

出境游買買買會造成多大程度的外匯流失？

近兩年，中國春節漸成全球“黃金周”，今年春節，半個月時間內中國出境游總量達615萬人，若以旅游費用加目的地購物消費人均1.5萬元計算，中國游客春節出境花費達1000億元，近145億美元（按2月12號匯率1美元兌換6.8774元人民幣）。要知道在全球買買買的萬達過去三年在海外的投資不過剛超過1000億人民幣，僅約等于國人半個月海外花費。而如此龐大的出境游海外支出極有可能造成大量的旅游貿易逆差。

關于旅游貿易的順逆差由于缺乏海外旅游花費的調查統計制度體系及統計口徑問題，一直都有爭議，早在2015年1月15日，國家旅游局長李金早在南昌的旅游工作會議上否認中國存在旅游貿易逆差，他說：“中國已成為世界旅游服務貿易逆差最大的國家實際是一個誤導性的說法”。據國家旅游局統計數據，2015年中國入境游國際旅游收入1136.5億美元， 而出境旅游花費1045億美元，貿易順差91.5億美元，而2014年旅游貿易順差為157.4億美元。

但商務部2015年5月5日發布的《中國對外貿易形勢報告（2015年春季）》指出， 2014年，中國服務貿易逆差1599.3億美元，同比增長35%。其中旅游貿易逆差為1078.9億美元，大幅增長40.3%，占服務貿易逆差總額的67.5%，是服務貿易逆差的最大來源。2016年前三季度旅游貿易逆差就已達1725億美元，而根據國家外匯儲備管理局公布的數據，中國2016年旅行貿易逆差達2231億美元。

數據來源：國家商務部官網

國家旅游局與商務部及國家外匯管理局的口徑差別很大，主要是國家旅游局認為出境游客購買“奢侈品”不屬于旅游花費，屬于“貨物貿易”支出；“認為外出求學、美容康療不屬于旅游活動”，但國際旅游界公認不超過12個月都算旅游支出；另外旅行與旅游的統計口徑也差別巨大，并未做嚴格區分。但有一點是不可否認的，中國在旅行/旅游上由出境游及相關消費造成的外匯流失規模不容小覷。中國外匯儲備連續第七個月下降，外匯儲備的變化從中長期來看，美元仍處于強勢，而由于美元利率趨升，人民幣加息壓力大，外匯市場的波動也牽動旅游業出境游從業者的心，那么匯率等外匯市場波動因素對中國出境游影響大嗎？

匯率因素對中國出境游市場影響大嗎？

2016年，中國出境旅游雖有放緩跡象，但全年出境游人數依然高達1.22 億人次，比2015年的1.17億人次增長4.3%。旅游花費高達1098億美元（約7600億元人民幣），人均花費900美元。雖然出境游人數只占旅游總人數的3%，但出境游消費卻占到全國旅游花費的16%。根據高盛統計預測，到2025年，中國內地公民出境旅游將達2.25億人次，消費支出達到4500億美元，從2014到2015年，中國旅游貿易逆差復合增長率約達到36.05%，若按這個復合增長率計算，到2025年的旅游貿易逆差將十分驚人。

當然中國游客為什么出境喜歡買買買，看下圖就可以了，國人的邏輯很簡單：1、奢飾品中國和其他國家之間的平均價差為15%-30%；2、國外基本買不到假貨。

如果要深入了解匯率變化對出境游的影響，可以橫向比較下中國的近鄰，日本和韓國，中國目前的出境游發展狀況很像日本上世紀九十年代，雖然2016年下半年有所放緩，但仍處于初期快速增長階段，根據CEIC數據，在這個階段，出境游客數量和匯率浮動之間的關系更容易受到抑制，也就是說匯率波動對處于快速增長的出境游影響不明顯。

日本出境游游客數量與日元兌美元匯率之間的關系

一旦到較為成熟的發展階段，匯率波動與出境游關聯度就變強了，比如2004年后的日本赴韓國出境游及韓國赴日本的出境游。

韓元/日元匯率與韓國去日本游客數量關系圖

韓元/日元匯率與日本去韓國游客數量關系圖

這也很好的解釋了從2000年-2013年，人民幣對韓元匯率波動很大，但中國赴韓國出境游卻一直處于穩步增長的現象，從2010年開始，更是急劇增長。

韓元/人民幣匯率與中國到韓國的游客數量關系圖

中國千禧一代出境游需求漸增，出境游游客數量也會隨之增加。因此對于成熟經濟體來說，游客數量和匯率浮動之間的關系比較明顯，基本呈正相關關系。但對于像中國這樣的國家來說，出境游游客數量在增加，匯率因素在其中的作用并不明顯，隨著出境游漸趨成熟，匯率的波動對起影響將逐漸顯現。

入境游是否會雪上加霜？

如果人民幣貶值、外匯儲備減少的壓力持續加大，國家勢必會通過人民幣升值的方式對其進行調整，事實上已經這么做了。自開年2月3日，央媽已經在悄然調控，到2月9號，人民幣兌美元已經升值139點，調升幅度創逾兩周最大。對于入境游而言，人民幣的升值影響主要在于團費成本上漲，包括機票、酒店、景點門票、餐飲、旅游及導游租用等各方面的花費上，旅游價格隨之浮動也許不會立竿見影，但將逐漸顯現。

根據國家旅游局2015年全年旅游統計數據，2015年中國入境旅游人數達1.34億人次，比上年同期增長4.1%。其中：外國人2598.5萬人次，下降1.4%；香港同胞7944.8萬人次，增長4.4%；澳門同胞2288.8萬人次，增長10.9%；臺灣同胞549.9萬人次，增長2.5%。 入境過夜游客人數5688.6萬人次，比上年同期增長2.3%。其中：外國人2028.6萬人次，下降2.5%；香港同胞2709.0萬人次,增長4.7%，澳門同胞466.6萬人次，增長10.9%，臺灣同胞484.4萬人次，增長2.5%。國際旅游收入1136.5億美元，比上年同期增長7.8%。

從公開的數據統計中我們可以發現，在入境旅游數據中，外國人僅占19.4%，且持續下滑，港澳臺游客基本上占據了80.6%，其中香港游客最多，超過60%。香港游客以會議商務為主，休閑觀光較少，因此對于旅游行業而言，這一部分基本上利潤貢獻很小。很多香港游客到內地辦事，上午來下午走，在內地基本上沒有多少消費，反而是能帶來收入，更能“創匯”的過夜游客也同樣下降。

入境游產業鏈長而復雜，航空、酒店、餐飲、娛樂、購物、特產、相關商品等都是其組成部分，其中航空、住宿占入境消費一半以上，人民幣升值會直接影響這些產品的價格，其他旅游收入則分散在餐飲、零售、娛樂等不同領域，產品極其分散，多年形成的供銷體系并未隨著互聯網的發展有太大改觀，產品組織分銷效率依然低下，形成規模性產品銷售的可能性小，國內旅行社對接服務及運營難度大，加上入境游產品利潤微薄，客源分散且極不穩定，使國內地接社對接時常有雞肋之感。加上能在國內形成碎片化整合的GDS系統缺乏，入境游已經很長一段時間處于被冷落的角落。由于入境游多為打包產品，外國人預訂周期長，入境游價格受人民幣升值影響不會馬上出現，可能需要半年左右的周期才會完全顯現，加上霧霾等天氣因素影響，入境游未來發展很難樂觀，一系列因素在昭示著中國入境游可能會雪上加霜。

每年近兩千億美元的旅游貿易逆差，出境游持續增長，入境游繼續低迷，看來外匯管理局口中的“季節性因素”將成為常態，而外匯流失中旅游購物占比不小，但我們能否給國人一個不要買買買的理由？

*本文作者：劉照慧（個人微信號：liuzhao-hui22），執惠創始人兼CEO，執惠專家作者。